拉美首个人民币主权商贷项目的成功实践与启示

2026年政府工作报告提出，要推动外贸稳规模优结构，加大信贷、信保支持，扩大人民币跨境使用。人大和中央金融工作会议多次提到要稳慎扎实推进人民币国际化。在“十四五”期间，作为对接国家战略，实践统筹推进境外重大标志性工程和“小而美”民生项目建设的央企，中工国际工程股份有限公司（以下简称“中工国际”）着力推进新资源配置，通过融资创新赋能国际工程业务，成为国机集团乃至央企人民币跨境项目融资的排头兵。本文以拉美某国机场项目（以下简称“机场项目”）为例，介绍选择人民币为融资货币的机遇原因、实操中的创新要点，旨在分享拉美地区首个人民币主权商贷项目的成功实践，以期为同业提供参考，助力人民币跨境项目融资形成规模增长。

案例介绍

项目国计划打造区域示范性4F级机场项目，以缓解原有机场运力不足，突破航线运距受限的瓶颈。项目建成将提升区域航空物流和客运规模能力，促进区域航空、交通业、国际旅游业的跨越式发展，为当地居民创造更多就业机会。

中工国际已经在项目国深耕多年，完成营业额超亿美元，积累了良好的工程信誉及口碑。中工国际在2023年开始跟进机场项目。由于2022—2024年美元、欧元连续加息，各发展中国家为防止外汇流失便纷纷效仿加息，造成全球外币融资成本高涨。

2023年下半年，中工国际推动机场项目商务谈判及签约时，美元、欧元利率达到阶段性高峰，而人民币利率仍在稳定下行通道。因此，公司融资团队前往项目国与财政部介绍人民币跨境项目融资成功案例及成本测算方案。当时项目国财政部已有欧元贷款项目正在推进，综合中长期融资利率成本，人民币较欧元利率加点低，且有显著的综合报价优势，最终促使业主选择了人民币作为商务合同签约币种。

2023年10月，机场项目完成总承包合同签约。随后，项目国交通部、财政部相关代表组团来华，进行了为期一周的高强度融资谈判。经过多轮磋商，双方最终于年底正式签署协议，涉及合同金额35.9亿元，融资金额28.7亿元。

融资推进过程

既往跨境人民币融资项目的交易方式主要有两种。一是本身就是中资企业，可以运用企业境内外人民币储备还款。二是境外国家或企业在华开立人民币银行结算账户，该账户仅可运用单一币种收汇及交易。假定客户本身没有人民币外汇储备，则需要在市场购买人民币，再进行贷款偿还。而机场项目成功设立了首个由外国财政部在上海自贸区开立的境外机构自由贸易账户（FTN账户）还款账户。FTN账户实现了多种外币与人民币的自由兑换，不仅有效解决了项目国人民币外汇不足的问题，使其能够通过多种外币在境内自由购汇用于还款，同时也为境外财政机构将人民币纳入重要外汇储备资源提供了有效途径，成为人民币国际化进程中又一成功的实践范例。详细交易结构如图1所示。

2024年12月，项目团队构建“境外前端攻坚+国内后台支撑”的无缝协同格局，前中后台联动，协助项目国财政部通过人民币跨境支付系统支付了项目预付款、出口信用保险保费等相关费用，打通了境外国际项目融资人民币收付汇的全流程。

2025年1月，中国信保中长期卖方信贷保险责任正式生效。项目通过项目国财政部主权借款结合卖方信贷融资解决项目融资，促成拉美地区首笔人民币中长期主权商贷成功落地，对人民币国际化进入拉美地区具有重要的示范意义，为人民币国际化实操的推广应用积累了宝贵经验，彰显了央企在服务国家战略、开拓海外市场中的先锋模范作用。

项目启示

一、坚持团队攻坚

在机场项目上，公司打造了一支出即能战、战则必胜的专业团队，由公司党委书记亲自牵头、分管领导带队，下沉一线指挥，将公司工程事业部、财务部、法律部精锐集结攻关，才能在短时间内完成项目签约、融资协议签约、信保承保、项目启动开工的全流程工作。

二、推动人民币真正“走出去”

人民币利率与美元融资倒挂后，境外出现了很多中资企业投资项目，用人民币融资置换美元高息融资，本质上还是借新债还旧债，公司要承担收入与债权融资币种错配的汇兑风险。而人民币跨境项目融资的最佳搭配，其实是在商务合同端将债权融资与商务合同币种统一为人民币，人民币的收入来源用来偿还人民币贷款，这才是真正意义上的人民币“走出去”。

三、丰富人民币来源

目前，离岸人民币最大的资金池位于中国香港，其他地区人民币外汇储备规模相对较小。这意味着，如果有境外大型基础设施项目选择人民币融资，如何筹措还款来源将成为亟待解决的难题。对此，相关国家的财政部可通过开立FTN账户来应对。该账户遵循“一线放开，二线管住”的监管原则，能够有效突破外币与人民币大规模兑换的瓶颈限制。

四、抓住人民币与美元、欧元融资利率倒挂的窗口期

当前，美以伊战事陷入僵局，导致美元降息预期被迫搁置。欧洲因能源危机与高通胀压力，加息议题再次提上日程。相比之下，中国坚持实施精准有效的积极财政政策与稳健的货币政策。鉴于此，人民币对美元和欧元的利率优势仍将持续一段时间，这为推广人民币跨境项目融资提供了宝贵的窗口期。

人民币国际化的思考

一、保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

宏观政策层面明确提出要增强货币政策的前瞻性、灵活性与针对性，在保持流动性充裕的同时，强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。数据显示，从2025年10月到2026年4月底，短短半年间，离岸人民币兑美元汇率从7.1284快速升值到6.8320，升值比例达到4.34%。人民币的快速升值不仅不利于外向型经济的贸易出口，亦会对人民币国际化中将货币推广为融资性货币的难度。在此背景下，稳汇率政策与适度宽松的货币政策协同配合，其核心重在稳定市场预期，防止汇率出现大起大落。这不仅是护航实体经济的必要之举，更是人民币提升世界性交易货币地位、稳步迈向主流外汇储备货币的坚实“压舱石”。

二、打造人民币全球债权货币地位

高质量共建“一带一路”和中资企业海外投资已经铸就了人民币国际化的支点。在当前人民币利率与国际主流货币存在明显利差的窗口期，应顺势而为，推动人民币完成从“投资货币”到“债权货币”的跨越，最终将其打造为服务全球经贸与工业化建设的核心金融货币。

三、优化跨境开户体验

FTN账户作为探索资本项目可兑换、扩大金融开放的重要创新，其优势不言而喻。然而，当前FTN账户的开户体验仍存在痛点，如在开户的16万字中文材料中，尚不能普及英文、西班牙语等境外开户材料语言的使用，需要经历复杂的翻译、公证过程。为此，建议企业充分借力中资银行及外资银行的境外分支机构，积极推广便利化的境外开户服务。简化开户流程、打破语言壁垒，不仅是提升跨境金融服务质效的务实之举，更是促进人民币国际化跨境交易顺畅落地的关键一环。

四、完善衍生品配套，缓释交易风险

与债务融资相匹配的短期及中长期利率掉期、外汇衍生品等配套工具供给不足，以及境外实体客户普遍面临难以直接获取人民币还款来源，成为制约境外客户选择人民币进行直接债务融资的两大瓶颈。为此，亟需推动中国商业银行的境外分支机构与境内机构高效联动，加快创新与债务融资深度匹配的利率掉期及人民币外汇衍生品。补齐这一市场短板，将是推动人民币国际化规模迈上新台阶的重大课题。

（作者单位：中工国际工程股份有限公司）