2024年中国光伏玻璃行业研究报告

第一章 行业概况

1.1 定义

光伏玻璃，作为太阳能电池盖板的专用玻璃，扮演着至关重要的角色。它不仅保护太阳能电池板免受外界水分和气体的氧化与锈蚀作用，也保障组件不受外力破坏。光伏玻璃的核心性能在于其高透光率、高强度和强耐腐蚀性。这些特性直接影响光伏组件的寿命和发电效率。

光伏玻璃的优越透光率是提高发电效益的关键。透光率越高，光伏组件的发电效率越高。超白玻璃因其出色的透光性能成为制作光伏玻璃的唯一选择。它经过钢化、镀膜、镀釉等深加工工艺制成，以达到所需的物理和化学特性。超白玻璃的铁含量低于0.015%，远低于普通玻璃，从而保证了高达91.5%以上的透光率，比普通钢化玻璃高出约3%。此外，超白玻璃中较低的硫化镍等杂质含量增强了其抗冲击性，提高了防爆率。

根据制造工艺和应用场景的差异，光伏玻璃可分为超白压延玻璃和超白浮法玻璃两种。超白压延玻璃主要应用于晶体硅电池组件，而超白浮法玻璃则更多应用于薄膜电池组件。在目前的市场中，由于超白压延光伏玻璃的透光率较高，且晶硅电池组件占据市场的主要份额，因此超白压延玻璃成为市场中主流的光伏玻璃类型。

图 光伏玻璃原片制备流程

资料来源：资产信息网 千际投行

综上，光伏玻璃在太阳能电池板的效能提升中发挥着关键作用。它不仅提供必要的物理保护，更通过高透光率促进发电效率的提升。光伏玻璃的不断创新和技术进步对提高光伏发电效率和推动可再生能源的广泛应用具有重要意义。

1.2 发展历程

中国光伏玻璃行业的发展历程自2005年起分为三个阶段：萌芽期、发展期和成熟期。这一行业的演变反映了中国在全球光伏领域的崛起，以及本土企业在技术创新和市场份额方面的增长。

萌芽期（2005年之前）

早期，中国光伏行业起步较晚，光伏玻璃行业需求有限。由于技术门槛高，光伏玻璃尚未实现产业化，国内市场主要被日本和欧洲企业所垄断。这导致国内光伏组件企业依赖昂贵的进口光伏玻璃，价格高达80元/平方米。

发展期（2006-2012年）

2006年，以福莱特等为首的国内玻璃生产企业通过技术研发和技术引进实现重大突破，建立起完整的玻璃生产线，打破了海外企业的垄断地位。随着2008年至2010年间“金太阳工程”的实施和海外市场的兴盛，中国光伏玻璃行业迎来快速增长。福莱特和信义光能等企业迅速扩大规模，成为全球市场的主导者。

成熟期（2013年至今）

2012年至2013年，中国政府相继推出光伏补贴政策和上网标杆电价，刺激了装机需求和产业链发展。2013年光伏新增装机量同比增长142%。2014年，全球市场复苏，中国光伏玻璃出口额达到182.8亿美元，同比增长15.9%。随后，国内企业技术水平逐渐赶超，海外企业逐步退出中国市场。2018年，光伏玻璃行业经历了产能过剩和“531政策”的影响，行业短暂陷入低谷。然而，2019年海外需求的上升和国内双玻组件渗透率的提升带动了行业复苏。到2019年，中国光伏玻璃产能在全球的占比超过90%。

中国光伏玻璃行业的发展历程是国内技术创新和市场扩张的典范，展现了中国在全球可再生能源领域的日益重要角色。从对外依赖到市场主导，这一转变凸显了中国光伏产业的迅速发展和未来潜力。

1.3 发展现状

中国光伏玻璃行业目前正处于一个快速增长的阶段，这一发展趋势主要受到光伏组件装机量增长和双玻组件渗透率提高的双重驱动。在国家碳达峰及碳中和战略的引导下，中国清洁能源的使用比重不断上升，其中光伏发电占据了重要地位。自2018年起，中国光伏发电新增发电量在新增基建发电中的占比持续增长，到2021年达到了12.9%。这一趋势反映了中国在清洁能源领域的重要进展和光伏行业的快速发展。

目前，中国已成为世界上光伏装机量最大的国家。预计到2026年，中国的光伏装机量将达到约1000GW。光伏组件装机的快速增长不仅推动了光伏产业的发展，也为光伏玻璃行业带来了巨大的增长机遇。中国光伏产业协会（CPIA）预测，未来双玻光伏组件的渗透率将不断提升。由于双玻光伏组件相较于单玻组件对光伏玻璃的需求更大，这将进一步促进光伏玻璃行业的增长。

图 中国光伏玻璃行业市场规模

资料来源：资产信息网 千际投行 CPIA

根据最新的市场研究，预计到2027年，光伏玻璃装机量将增长至523.1万吨至638.1万吨之间，2022至2027年间的复合年化增长率预计为6.6%至7.5%。这一增长将由光伏组件装机量的增长和双玻光伏组件渗透率的提升共同推动。随着全球对清洁能源的需求日益增长，中国光伏玻璃行业的发展前景广阔，这不仅对行业本身产生积极影响，也对全球可再生能源的发展贡献重要力量。

第二章 产业链、商业模式及政策监管

2.1 产业链

光伏玻璃是一种将太阳能光伏组件压入，能够利用太阳辐射发电，并具有相关电流引出装置以及电缆的特种玻璃。由玻璃、太阳能电池片、胶片、背面玻璃、特殊金属导线等组成。

图 光伏玻璃产业链

资料来源：千际投行 资产信息网

光伏玻璃位于产业链的中游，上游主要包括石英砂、纯碱等原料和天然气等燃料，中游包括光伏组件各部分的制造环节，下游为封装后的光伏组件。太阳能光伏组件和逆变器应用于终端光伏发电系统。

图 光伏玻璃成本占比

资料来源：千际投行 资产信息网 卓创资讯

光伏玻璃成本中原料占48%，主要是纯碱和石英砂，燃料占比39%。超白石英砂较为稀缺，国内产地仅有安徽、湖南、广东、广西、海南等少数地区。拥有自有石英砂资源的企业在单位生产成本上更具优势。

光伏玻璃对透射率、机械强度、抗腐蚀性具有极高的要求，机械强度影响光伏组件的寿命、透光率决定光伏组件的发电率，一般来说光伏玻璃的透光率提升1%，组件的发电率可以提升0.8%，光伏组件可以分为晶硅组件和薄膜组件，晶硅组件占光伏组件总量约95%。

由于晶体硅电池电极容易受到空气中水分以及腐蚀性气体的氧化和锈蚀，所以通常使用光伏玻璃与背板通过EVA胶膜将电池片密封在中间，减少气体和水分的氧化腐蚀。

根据组件背部材料不同可以分为单玻和双玻，双玻组件发电量更高，耐候性和抗腐蚀性更强，生命周期更长，背面可以利用反射光和散射光转化为电能。单玻组件成本中光伏玻璃占19%，双玻组件光伏玻璃占38%，双玻组件渗透率的提升，将为玻璃行业带来新的增长机遇。根据CPIA数据，双面组件市场份额已从2018年的2%上升至2020年的30%，预计2025年渗透率将达到60%。

图 单玻组件和双玻组件

资料来源：千际投行 资产信息网

2.2 商业模式

中国光伏玻璃行业的商业模式可从以下几个关键方面进行分析：

• 市场集中度高：光伏玻璃市场通常由少数几家大型企业主导，这些企业在市场上占据显著的份额，形成了较高的市场集中度。

• 价格和成本管理：由于光伏玻璃市场的需求和供应波动，价格管理成为关键。企业通过有效控制成本和灵活调整销售策略来应对市场价格波动。

• 技术创新与产能扩张：企业通过不断的技术创新和投资，扩大生产能力，以满足日益增长的市场需求。这包括对现有生产线的升级和新生产线的建设。

• 供应链管理：光伏玻璃企业通过与上下游企业建立战略合作关系，优化供应链管理。这些合作关系有助于确保原材料供应的稳定性和成本效益。

• 政策适应与市场响应：企业需灵活应对政府政策的变化和市场条件的波动，通过调整战略和运营模式来适应这些变化。

• 国际市场拓展：随着全球对可再生能源需求的增长，企业积极开拓国际市场，以获取更广阔的市场空间和更高的利润空间。

• 产品多样化与差异化：为了满足不同客户的需求，光伏玻璃企业致力于提供多样化和差异化的产品，包括不同类型和规格的光伏玻璃产品。

这些方面的组合使得光伏玻璃企业能够在竞争激烈的市场环境中保持竞争力，同时适应快速变化的市场需求和技术进步。

2.3 技术发展

光伏玻璃在多年的技术发展中呈现厚度降低、单片面积增大的趋势。

在玻璃厚度方面，最早采用的单块玻璃+透明背板，且厚度多在3.2mm之上，2016年部分龙头开始采2.5mm+2.5mm的双玻封装方式应用于某些特定场景，当前光伏组件企业主要采用的是3.2mm厚度的单玻组件或者是2mm+2mm双玻有框的封装方式，相比于单块玻璃封装，采用两块玻璃封装会带来生产、运输、维护等成本和难度的提高，因此光伏玻璃超薄化是未来发展趋势。

由于光伏行业采取增大电池尺寸的方式增加单个组件发电功率，大尺寸光伏玻璃将是未来发展趋势。当前新建产线多采用大窑炉生产，一方面可以降低单位成本，另一方面可以适应光伏玻璃面积逐渐增大的需求。

在生产工艺上，光伏组件通常采用延压法制成的超白延压玻璃作为封板，超白延压玻璃在透光率上远优于普通平板玻璃和当前技术领先的超白浮法玻璃，但是在机械性能上存在劣势，在光伏玻璃超薄化的趋势下，组件对于玻璃抗冲击性等性能提出更高的要求，随着浮法超白玻璃技术的革新，未来或将与超白延压玻璃分庭抗礼。

超白延压玻璃可以通过压制花纹减少反射率，提高透光率，普通浮法玻璃含铁量较高难以满足透光率要求，6mm的厚度下，普通浮法玻璃的透光率仅有80%。但是在抗冲击性方面，浮法玻璃要更胜一筹，根据《双玻组件用背板玻璃材料的性能分析》文中数据显示，相同厚度下1.6mm厚度的玻璃，浮法玻璃抗弯强度优于延压玻璃；2.5mm的厚度下，延压玻璃要好于浮法玻璃；2mm的厚度下，二者抗弯性能趋近一致。同时采用超白延压玻璃作为面板，将延压玻璃作为背板得到的组件发电功率整体要高于将浮法玻璃作为背板得到的发电功率。

图 不同厚度双玻组件的发电功率及双面率

资料来源：千际投行 资产信息网 《双玻组件用背板玻璃材料的性能分析》（周欣）

在双玻减薄的趋势下，浮法玻璃优势将逐渐凸显，由于浮法玻璃单位生产成本更低，在确保透光率的前提下，浮法玻璃的经济效益或将更好。目前一些企业已采用超白浮法玻璃作为光伏组件背板，在保持浮法玻璃各项优势的基础上，通过镀膜技术提高了超白浮法的透光率，除了用在背板外，也在积极进行超白浮法玻璃应用于光伏组件面板的尝试。

图 超白浮法玻璃与普通浮法玻璃的光学性能比较（6mm）

资料来源：千际投行 资产信息网 《超白浮法玻璃与普通浮法玻璃玻璃光谱性质的对比分析》（龙翔）

2.4 政策监管

质量监管

玻璃的检验包括了对内在品质、包装、仓储、运输等方面的要求，浮法玻璃的检验标准是国家标注（GB 11614-2019），对平板玻璃要求中、尺寸偏差、对角线差、厚度偏差、厚薄差、外观质量和弯曲度具有强制性要求。

环保监管

玻璃行业属于高污染，高耗能企业，政府严控建筑平板玻璃产能，未来产能新增压力较大，2021 年 7 月，工信部再次修订出台《水泥玻璃行业产能置换实施办法》旨在有效压减平板玻璃过剩产能推动技术进步。明确规定严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目。确有必要新建的，必须实施减量或等量置换，制定产能置换方案。

在当前碳达峰、碳中和大背景下，考虑光伏产业发展需要，以及玻璃产能情况，预计到2025年，光伏压延玻璃缺口较大，光伏玻璃产能的结构性短缺问题已经显现。

因此，综合考虑，为有利于保障光伏新能源发展，新上光伏玻璃项目不再要求产能置换，光伏玻璃不受产能置换限制。平板玻璃产品受国内市场需求恢复、阶段性供应偏紧、发达经济体货币宽松等多重因素影响，价格涨幅较大，为保持产业链供应链稳定，平板玻璃置换比例维持不变(大气污染地区 1.25:1、非大气污染地区为 1:1)。

第三章 财务分析、风险和竞争分析

3.1 财务分析和估值

图 光伏玻璃(长江) 指数 003010.CJ 财务表现

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 光伏玻璃(长江) 指数 003010.CJ 市场表现

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 光伏玻璃(长江) 指数 003010.CJ 市盈率

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 光伏玻璃(长江) 指数 003010.CJ 市净率

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

光伏玻璃行业的估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

3.2 驱动机制

短期来看，光伏玻璃需求受组件原材料成本上涨抑制，2021年以来光伏玻璃价格从受硅料价格上涨影响，下游组件厂商利润空间被挤压，导致开工率降低，光伏玻璃需求大幅减少，企业库存累积严重，2mm光伏玻璃镀膜价格从35元/瓦下降至八月份的20元/瓦。

图 光伏玻璃均价（RMB/W）

资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD

中长期看，“双碳”背景下光伏行业的快速发展带动光伏玻璃需求增长，我国光伏装机量从2015年的17.57GW上升至2020年的50.54GW，五年复合增速为23.53%。2015年全球光伏新增发电量从2015年的47.55GW上涨至2020年的128.49GW，

图 中国光伏新增发电容量（GW）

资料来源：千际投行 资产信息网 CPIA

图 中国光伏装机量预测

资料来源：千际投行 资产信息网 CPIA

图 全球光伏装机量预测

资料来源：千际投行 资产信息网 CPIA

到2025年，可再生能源在新增发电装机中占比预计将达到95%，光伏在所有可再生能源新增装机中占比将达到60%。根据中国光伏行业协会预测，保守情况下，全球光伏装机量将达到269.7GW，中国2025年装机量将达到91.068GW。

3.3 风险分析

(1) 供求关系打破平衡导致产品价格下降的风险

玻璃行业对房地产市场的依赖程度较高，当前行业仍存在结构性产能过剩的情况，行业市场竞争激烈。国家继续坚持“房住不炒、健康平稳发展”总基调，促进房地产市场平稳健康发展，并通过一城一策的调控，保持房地产市场的稳定发展。报告期，受疫情冲击，玻璃市场需求出现短期停滞，在行业供给端收缩、房地产竣工需求超预期下，供需格局快速改善和修复，玻璃价格超跌反弹，行业景气度回升回升，市场需求端预计将继续保持良好状态和相对平稳的趋势。但若 国家调控政策进一步趋严或出现重大不确定因素影响，导致房地产行业大幅下滑甚至负增长等波动情况;或者平板玻璃行业产能和产量的增长速度过快，均将打破行业现有的需求平衡，从而进一步影响玻璃的销售价格，市场竞争加剧。

(2) 环保标准提高导致环保成本增加的风险

报告期，生态环境部提出修改《玻璃工业大气污染物排放标准》，加严了大气污染排放限值， 并发布了《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南(2020 年修订版)》，依据能源类型、污染治理技术、排放限值、无组织排放等差异化指标，对玻璃行业实行分级管控，环保压力与日俱增。随着“碳达峰、碳中和”目标的提出，国家将不断加强政策引导，收严环保管理要求，提升行业智能制造和绿色制造水平。随着环保趋严，玻璃行业将面临环保管理要求越来越细、督查措施越来越严，排放标准越来越严的趋势，企业面临的压力和风险越来越大。

(3) 原燃料材料价格上涨风险

原燃料成本占产品成本比重大，价格上升将给企业带来成本端压力。

(4) 政策风险

政策风险主要体现在新能源玻璃业务受宏观经济状况、电力能源需求、行业政策等因素的影响较大，如相关行业政策出现重大变化，可能会影响光伏电站的建设规模和速度，从而对公司新能源玻璃业务的经营状况和盈利能力造成影响。

3.4 竞争分析

技术、规模、原材料资源、客户资源是构成企业核心竞争力的主要因素。

• 光伏玻璃对透光性和机械性能具有高要求，具有先进生产工艺的企业将树立明显的壁垒；

• 光伏玻璃行业资金壁垒显著，产线从建设到投放周期较长，初始投资金额高，产能扩张慢，普通玻璃产线无法轻易转换成光伏玻璃产线，规模较大的企业一方面可以通过规模化生产降低单位固定成本，另一方面可以通过集中采购降低原材料成本；

• 原材料资源是企业的另一重要优势，我国石英砂资源较为稀缺，自有石英砂资源的企业单位生产成本更低；

• 成为光伏组件的供应商需要面临供应商评审、验厂、产品测试、认证、小批量试用、中批量采购等众多环节，耗时较长，间接提高了下游企业的转换成本，所以光伏组件企业一旦确定供应商就不会轻易更换。

我国光伏行业目前呈现双寡头的竞争格局，信义光能、福莱特为一线企业，二线企业有彩虹、南玻A、金信。

图 2020年我国光伏玻璃企业产能占比

资料来源：千际投行 资产信息网 华经产业研究院

图 各企业光伏产能扩产情况

来源：千际投行 资产信息网 公开资料整理

3.5 中国企业重要参与者

中国光伏玻璃行业的发展在近年来显著加速，其中几家领先企业在市场上占据了显著的地位，形成了行业的主要力量。

信义光能和福莱特玻璃集团是中国光伏玻璃制造领域的头部厂商，两家公司的合计市场占有率超过了50%，构成了市场上的双寡头格局。这两家公司在光伏玻璃行业的发展和创新方面起到了重要的推动作用。

福莱特玻璃集团成立于1998年6月，是目前全球最大的光伏玻璃生产商之一。该集团的业务涵盖了玻璃的研发、制造、加工和销售，产品主要包括太阳能光伏玻璃、优质浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃等多个领域。除此之外，福莱特还参与太阳能光伏电站的建设和石英岩矿的开采，形成了一个完整的产业链。

图 福莱特股价走势概览

资料来源：资产信息网 千际投行 TradingView

信义光能则是全球领先的光伏玻璃制造商，于2013年12月在香港联交所主板上市。公司专注于光伏玻璃的生产制造及光伏电站的开发建设。其主要产品包括超白太阳能压花玻璃（原片及钢化片）、减反射镀膜玻璃及背板玻璃，主要服务于全球的光伏组件厂商。

图 信义光能股价走势概览

资料来源：资产信息网 千际投行 TradingView

这两家公司的市场领先地位和技术优势，使它们在推动中国乃至全球光伏玻璃行业的发展上发挥了关键作用。未来，随着光伏行业的持续增长，这些企业有望继续扩大其市场影响力，推动行业的技术创新和产品多样化。原创：千际投行 编辑：孙广军

第四章 未来展望

展望中国光伏玻璃行业的未来发展，可以预见其将继续保持增长势头，并在几个关键领域实现显著进步。

首先，随着全球对可再生能源的需求日益增长，特别是在减少碳排放和实现碳中和目标的推动下，光伏发电的重要性将进一步提升。中国作为全球光伏装机量最大的国家，其光伏玻璃行业预计将在满足国内外市场需求方面发挥重要作用。

技术创新将是推动行业发展的另一个关键因素。预计将有更多的研发投入用于提高光伏玻璃的性能，如提升透光率、增强耐久性和降低成本。同时，随着技术的进步，光伏玻璃的应用范围可能会扩展到更多领域，如建筑一体化（BIPV）。

此外，市场竞争的加剧可能会促使企业寻求更有效的成本控制和供应链管理策略。企业可能会通过合作、并购或战略联盟来优化资源配置，增强市场竞争力。

政策支持也将继续发挥重要作用。预计中国政府将继续出台有利于光伏产业发展的政策，如提供财政补贴、优化产业规划和鼓励技术创新等。

千际投行认为，中国光伏玻璃行业的未来发展前景乐观。随着技术的不断进步、市场需求的持续增长以及政府的支持，该行业有望在全球光伏产业中继续保持其领先地位，为可持续能源的发展作出重要贡献。