市场对宏观政策预期仍存较高的期待，尤其是11月开始万亿国债发行，进一步提振了市场信心。自10月24日以来，黑色系主要品种重拾升势，收复9月中下旬以来的全部跌幅，并纷纷创出本轮反弹新高，黑色系的“年末行情”值得投资者期待！

黑链品种继续强势上涨，铁矿石领涨。11月10日，铁矿石期货主连价格盘中刷新两年多新高962元，收涨2.56%，收报961.5元，资金入流5.83亿元。本月累计涨幅超12%。

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尽管原材料价格上涨，在一定程度上挤压了钢厂的利润，但伴随着经济复苏以及钢材出口强劲，钢铁需求逐步复苏，钢企利润得到一定修复。

这点从铁矿石期货价格不断创新高上可以一窥端倪。

得益于中国决策层推出一系列经济刺激政策的出台与落实，市场对中国经济前景充满信心，铁矿石需求预期不断增强。大商所铁矿石期货在11月成功站上每吨900元之后，走势“一骑绝尘”，不断刷新前高。

另外，市场对中国经济前景信心改善，中国钢铁厂的需求出现反弹迹象，推动国际铁矿石期货价格持续走高。

具有代表性的新加坡期货交易所铁矿石12月合约价格本周一涨至每吨126.91美元，触及六个月新高，近三个月来累计上涨近25%。

从目前的来看，铁矿石就像一匹脱缰的“野马”，升势势不可挡。然而推升国内铁矿石价格的因素是复杂的，主要包括万亿国债刺激政策、铁矿石库存处于低位以及人民币外汇贬值等因素共同发酵，令铁矿石冒着监管风险表现得异常倔强。

11月8日，在中国国际进口博览会的一次活动上，中国矿产资源集团有限公司（China Mineral Resources Group, CMRG）总经理郭斌表示，铁矿石价格已达到 “不合理”的水平，正在挤压钢铁制造商的利润，因而需要加大力度“改善”原材料的定价体系。此前，他曾主张政府加强对大宗商品价格的控制。

领先的独立能源与大宗商品市场信息、基准价格和分析提供商标普全球普氏（S&PGlobal Platts）援引一位华东钢厂的消息源表示，“并非所有精钢生产利润都很低”，并补充说一些钢材产品，如船板、镀锌板和冷轧板，利润较好。

一位中国交易商表示，“当前的利润并不低到迫使钢厂减产。”

国内和出口市场的坚挺需求支撑了钢铁行业。中国海关数据显示，前九个月中国的精钢出口同比增长31.8%，达到6681万吨。

也就是说，在一系列刺激政策上场后，随着钢铁需求前景强劲，钢铁生产利润有望得到改善修复，如果没有政策导致的减产，钢厂可能会保持高炉利用率，从而支持铁矿石需求。

另外，尽管市场消息称在港口卸货可能稍微缓解供应紧张，导致库存上升，但整体港口库存仍处于多年低位。

随着冬季的临近，一些市场参与者正在讨论冬季环保减产可能如何影响未来几个月的铁矿石需求。

高盛上调铁矿价格预期，前景依旧向好

分析师对铁矿石的价格前景看法不一。本月大宗商品的走强标志着今年迄今为止铁矿石价格的第二次意外上涨。此前交易商普遍预期价格从1月份触及的高点回落后将维持在每吨100美元附近。

中国10月进口数据反弹，令诸多分析师感到意外。数据显示，由于钢厂库存水平较低，铁矿石进口量接近1亿吨。国家统计局数据显示，前10个月，中国进口铁矿石9.76亿吨，增加6.5%，进口均价每吨782.6元，上涨0.1%。

港口库存逐渐步入季节性累库阶段，符合市场预期，本周外矿到港量高位波动，周环比小幅下滑，港口铁矿石日均疏港量则有所增加，时隔两周重回300万吨上方，港口铁矿库存季节性累库继续，只是增幅略有放缓。

据我的钢铁网最新数据显示，国内45港进口铁矿石库存周环比微增15.14万吨至11308.55万吨，增幅为0.13%，已连增4周。钢厂按需补库为主，全国247件样本钢厂进口铁矿石库存总量环比增加18.48万吨至9006.57万吨。

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在今年上半年下调铁矿石价格被市场“打脸”后，华尔街投行高盛集团（Goldman Sachs）成为最新一家上调铁矿石价格预期的投行。该行分析师尼古拉斯·斯诺登（Nicholas Snowdon）将3个月和6个月的铁矿石价格目标分别上调至每吨130美元（约人民币946.18元）和120美元（约人民币873.40元）。

该行指出，“铁矿石的基本面和价格弹性超出市场预期。市场上，铁矿石市场今年不会面临过剩，而是出现明显的紧缺。虽然中国钢铁需求仍明显收缩，但由于钢铁生产获得支撑，该地区的铁矿石需求受到的影响有限，原因包括缺乏预期的政策限产、钢铁出口持续强劲以及废钢市场受到抑制。”

此外，来自澳大利亚和巴西的铁矿石供应趋势令人失望，再加上供应链库存偏低，都对价格产生了支撑作用。

斯诺登补充道，“现在进入2024年的路径指向了与以前过剩相比更为平衡的市场，表明未来没有即将出现的过剩风险。随着中国新年前钢厂可能进行库存补充和供应链库存偏低，铁矿石价格将在年底呈现出向上风险大于向下的走势。”

本月早些时候，花旗银行（Citi）表示，如果中国加大政策刺激力度，尤其在增发1万亿国债后，铁矿石价格近期的涨势可能会延续。预计到今年年底，铁矿石价格将达到每吨130美元。

花旗将铁矿石的短期价格预期从之前的每吨100美元上调至每吨120美元，但认为有“进一步上行的潜力，有望上涨至每吨130美元。这取决于中国是否会采取更多的经济刺激措施，以及必和必拓（BHP）工人罢工对生产造成的影响。

尽管如此，并非所有人都信服高盛和花旗的观点。澳新银行（ANZ）的高级大宗商品分析师丹尼尔·海恩斯（Daniel Hynes）坚持将第四季度的铁矿石价格目标定为每吨100美元，称价格上涨的动力“令人困惑”。

他解释称，“我们看到了一次真正由情绪驱动的波动。我们没有看到几个月前预期的下滑，但老实说，感觉更像是暂缓执行。如果公共和私营部门的需求不能很快出现，那么价格可能会‘迅速下跌’”。